Administración de riesgos mediante opciones reales en jitomate de invernadero

Abstract

La industria de invernaderos de jitomate constituye una de las oportunidades de inversión más rentables en México. Las inversiones realizadas en la producción de este tipo de proyectos contemplan una gran concentración de capital, esto conlleva a un mayor número de riesgos que dependen no solo del mercado sino también del crédito, liquidez, de las operaciones, las transacciones, etc. Por ello, se plantea una medida de cobertura que muestre un valor garantizado de salida, cuando la empresa pueda quebrar, se utilizó la metodología de opciones reales con variables de incertidumbre de precios de venta en el mercado internacional, nacional y los costos de producción. El proyecto tiene una inversión inicial de $112.024 millones, con una volatilidad de 27.79%. Un VAN total de $194.05 millones y un valor de rescate de $170.16 millones, se observa que la opción de abandono puede ser muy valiosa en este proyecto, esto con opciones americanas. Las opciones europeas tienen un VAN total de 181.279 millones con el mismo valor de rescate. La diferencia de costos de opciones de cobertura del 100% es de $12.77 millones que es el costo de oportunidad de ejercer la opción en el momento más apropiado. El VAN tradicional infravalora el proyecto en $23.89 millones para el caso de las opciones americanas y $11.12 millones para las opciones europeas, porque no tiene en cuenta la flexibilidad gerencial del proyecto. Se concluyó que a medida que los riesgos son mayores, teniéndose en consideración el papel de las volatilidades, se hace necesaria la participación de instrumentos financieros como las opciones reales que sean capaces de mitigar y/o transferir el riesgo.